Comment la ville de Londres a créé la grande dépression. Article 8 / 10

Tout à fait désolé de vous faire découvrir par épisodes cette série importante mais assez ardue. Il faut cette soixantaine de pages pour bien prouver la machination très élaborée de la Cité de Londres, sous le contrôle intégral des Rothschild, pour crasher les bourses mondiales et ensuite, évidemment, acheter les actifs dépréciés à des prix ridiculement bas. Une moisson extraordinaire. On continue les épisodes. Je vous conseille quand les 10 épisodes sont en lignes de les relire un par un. Vous verrez que ça devient beaucoup plus abordable.

 

PAYS QUITTANT L’ÉTALON OR

 

Avril 1929 – avril 1933

 

1929

Avril – uruguay

Novembre – Argentine

Décembre – Brésil

1930

Mars – Australie

Avril – Nouvelle Zélande

Septembre-Venezuela

1931

Août – Mexique

Septembre – Royaume-Uni, Canada, Inde, Suède, Danemark, Norvège, Égypte, Irlandais, État libre British Malaya, Palestine

Octobre – Autriche, Portugal, Finlande, Bolivie, Salvador

Décembre – Japon

1932

Janvier – Colombie, Nicaragua, Costa Rica

Avril – Grèce, Chili

Mai – Pérou

Juin – Équateur, Siam

Juillet – Yougoslavie

1933

Janvier – Union sud-africaine

Avril – Honduras, États-Unis

[Voir Brown, 1075]

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AU-DELÀ DE LA RÉPARTITION, À LA DÉSINTÉGRATION

 

L’année 1931 marque donc un tournant dans l’histoire financière de l’Europe, analogue à l’histoire politico-militaire de 1914: «… en raison de la profonde influence de la guerre sur la structure du système de crédit mondial et sur l’environnement économique dans lequel elle évoluait. 1914-19 est une période qui marque la rupture, plutôt que la suspension ou la modification, du système de l’étalon-or international d’avant-guerre… lorsque l’Angleterre suspend la convertibilité de la livre sterling en 1931, l’étalon-or international en tant qu’institution mondiale créée une phase historique qui doit être décrite par un terme plus fort que la rupture. SEPTEMBRE 1931 A MARQUÉ LE DÉBUT DE SA DÉSINTÉGRATION. ” [Brown, p. 1052, soulignement ajouté]

 

Les historiens et les économistes actuels sont obsédés par 1929, mais il ne fait aucun doute que septembre 1931 a été de loin le tournant le plus important. «La dévaluation de la Grande-Bretagne en 1931 a eu un impact psychologique et politique sur l’Europe et au-delà, qui ne peut être surestimé. En dernière analyse, la dissolution du système financier et commercial international a été un facteur décisif pour balkaniser l’Europe et préparer le terrain pour la Seconde Guerre mondiale. »[Palyi, p. 270]

 

 

 

Un autre auteur a noté que parmi les «conséquences [de 1931] figuraient une augmentation de la suspicion et de la haine internationales, un nationalisme enflammé en Europe et, finalement, la guerre».[Giuseppi, p. 164] Effectivement.

 

BLOCS DE MONNAIE ET ​​IMPULSION EN VUE D’UNE NOUVELLE GUERRE MONDIALE

 

Le sabordage du système monétaire international des années 1920 fondé sur la livre sterling et l’échange d’or était peut-être le facteur sous-jacent le plus puissant de la reprise universelle du conflit armé qui a suivi. Lorsque la livre est tombée, une série de blocs monétaires ont émergé le long du prototype de ce qui avait émergé sous la direction de Norman et Schacht en tant que zone du mark allemand. Ces blocs monétaires comprenaient le bloc livre sterling britannique, le bloc dollar américain, le bloc or (qui s’est séparé, laissant un bloc franc avec quelques autres fragments), la zone du rouble soviétique et la zone du yen japonais.

Le chaos de la monnaie signifiait qu’il n’existait aucun moyen fiable de régler les paiements commerciaux entre ces blocs. Le commerce mondial était atrophié. La situation était difficile pour tout le monde, mais c’était le pire pour les blocs qui dépendaient le plus des exportations et de l’importation de pétrole, de métaux, de caoutchouc et de matières premières stratégiques. La livre sterling, le dollar, le franc et le rouble ont chacun une matière première. Mais le mark allemand, le yen japonais et la lire italienne n’en avaient pratiquement pas. Chacun de ces États s’est engagé dans un régime économique d’autarcie afin de conserver les devises.

 

Pour l’Allemagne, l’Italie et le Japon, une expansion territoriale agressive vers des sources possibles de pétrole et de métaux est devenue le seul substitut disponible pour le commerce extérieur. L’ascendance du fascisme a été favorisée dans chaque cas par la pénurie du commerce mondial.

 

 

Et, dans chaque cas, les Britanniques se sont montrés prêts à promouvoir des dirigeants fascistes qui agiraient impitoyablement contre cette logique, comme en témoigne le rôle joué par Montagu Norman en tant que premier mécène international d’Hitler et les nazis, et en tant qu’homme de référence pour les directives en faveur de Hitler qui ont été appliquées par Sir Henry Deterding, Averell Harriman et Prescott Bush.

 

MON-VOISIN

 

Les Britanniques étaient conscients, à l’époque, de l’ampleur colossale de leurs actes, et ils étaient certainement conscients que des États rivaux pourraient subir des conséquences bien plus lourdes que les Britanniques eux-mêmes: «Les faits doivent être connus: la disparition de la livre sterling des rangs des monnaies stables du monde menace de saper la stabilité des changes de presque tous les pays du monde; que, même si le prestige de Londres en tant que centre international peut se remettre progressivement du coup porté à la facture sterling, les liquidités bancaires dans le monde entier ont été sérieusement compromises, bien plus encore dans d’autres pays; que le commerce international doit être temporairement paralysé tant que la valeur future de nombreuses monnaies est sujette à de graves incertitudes; et que, même si le souvenir des effets désastreux des inflations de l’après-guerre devrait constituer un moyen de dissuasion utile, il existe un risque évident de ne pas avoir entamé une concurrence internationale dans la dévaluation de monnaies motivées par le désir de stimuler les exportations et de à un retour tragique aux conditions chaotiques qui existaient il y a cinq ou six ans « . [«La fin d’une époque», London Economist, 26 septembre 1931, p. 547]

L’édifice du commerce mondial et de la banque mondiale ont tous implosé: «La facture sterling s’immisce si profondément dans tout le mécanisme du commerce international, et de nombreuses banques étrangères, y compris les banques centrales, ont été habituées à conserver une grande partie de leurs réserves dans le marché intérieur. Londres sous forme de livre sterling, que le choc provoqué par la dépréciation de la livre sterling à environ 80% de sa valeur a nécessairement été profonde… la dépréciation de la livre signifie que les réserves en devises de nombreux pays qui sont conservées sous forme de soldes en livres sterling ont été sérieusement compromises et que la pression préexistante sur le système bancaire de nombreux centres est au moins temporairement au moins aggravés par le choc universel qu’a subi la confiance (…). Par notre action, la valeur du soutien juridique d’un certain nombre de monnaies a soudainement diminué.  » [Economist, September 26, 1931, pp. 550-551]

En octobre, la Perfide Albion se félicitait de la sortie massive d’or des États-Unis, que beaucoup envisageaient maintenant comme une crise du dollar: «La suspension de l’étalon-or en Grande-Bretagne a eu trois résultats importants. Premièrement, cela a donné un choc supplémentaire à la confiance. Deuxièmement, il empêchait les banques étrangères d’utiliser leurs avoirs en livres sterling, sauf à de lourdes pertes, et les renvoyait ainsi à leurs avoirs en dollars. Enfin, cela a anéanti toute confiance dans la sécurité et l’efficacité de l’étalon-or, car les banques centrales étrangères ont constaté que la livre sterling qu’elles avaient légitimement détenue dans le cadre de leur réserve légale avait perdu une partie de sa valeur, compromettant ainsi leur stabilité, et leur infligeant dans de nombreux cas des pertes proportionnelles à leur propre capital. » [London Economist,« America’s Money Problems », 10 octobre 1931, p. 646]

 

En d’autres termes, le défaut prévu de Londres avait entraîné la faillite d’une série de banques centrales qui avaient déposé leurs réserves à la Banque d’Angleterre.

 

 

Quelques semaines plus tard, The Economist commentait plus avant: «Il était inévitable que la suspension des paiements en or en Angleterre ait un effet profond sur la position des principales banques centrales. Certains qui étaient engagés dans l’exploitation de l’étalon-or étaient en possession d’importantes réserves de livres sterling faisant partie de leur réserve légale au titre de leurs billets et autres engagements à vue, tandis que d’autres, comme la Banque de France, détenaient des quantités tout aussi importantes de livres sterling, même si ils opéraient sur l’étalon-or complet. Toutes ces banques centrales ont dû faire face à 20% de dépréciation de leurs avoirs en livre sterling, ce qui représente pour beaucoup d’entre eux une part substantielle de leurs réserves légales de monnaie

 

«Cette situation a déjà eu plusieurs résultats de grande portée. De nombreux pays ont sommairement abandonné l’étalon-or d’échange comme un piège et une illusion, et leurs banques centrales ont rapidement entrepris de convertir leur devise en or. La tendance générale a été de laisser intactes leurs avoirs en livres sterling, mais d’échanger leurs avoirs en dollars et leurs billets en or; et ceci est une cause majeure de l’efflux récent d’or en provenance des États-Unis.

Là encore, les banques commerciales n’ont pas été épargnées par les conséquences de la crise et ont dû faire face aux soupçons et à la méfiance de leurs clients, favorisée par de très nombreuses faillites bancaires (voire très importantes individuellement) dans le monde entier. Ils ont dû faire face à l’immobilisation, en vertu de l’accord de statu quo, d’une partie de leurs avoirs telle qu’ils se sont aventurés en Allemagne et en Europe centrale; à l’instar des banques centrales, ils ont subi une perte de 20% en dépréciation de leurs avoirs en livres sterling; enfin, ils ont dû faire face à la dislocation généralisée des échanges due à la dépréciation de la livre sterling, qui est la monnaie du commerce mondial. Ainsi, les banques commerciales ont constaté d’une part un afflux de billets entre les mains de clients méfiants et, d’autre part, elles ont dû mobiliser leurs avoirs disponibles, tant au pays qu’à l’étranger, en prévision de nouvelles demandes de devise. » [«La ruée vers l’or», Economist, 24 octobre 1931, p. 746]

 

 

LA DÉFAUT BRITANNIQUE PRÉCIPITE LA PANIQUE BANCAIRE AMÉRICAINE DE 1932-1933

 

En août 1931, Keynes estimait que les prix des produits de base sur le marché mondial avaient chuté de 25% en moyenne depuis 1929, certains produits chutant de 40 à 50%. Les actions ordinaires ont chuté de 40% à 50% dans le monde, a-t-il estimé. Les obligations de qualité investissement n’ont diminué que de 5%, mais de 10% à 15% et les obligations de nombreux gouvernements ont «subi des chutes prodigieuses». En ce qui concerne l’immobilier, la situation était plus différenciée. La Grande-Bretagne et la France ont pu maintenir une fermeté relative des valeurs immobilières. Résultat: «les activités de crédit hypothécaire sont saines et la multitude de prêts octroyés pour la sécurité des biens immobiliers ne sont pas altérés».

Keynes a constaté que le pire effondrement des prix de l’immobilier s’était produit aux États-Unis. Les valeurs agricoles avaient fortement chuté et l’immobilier commercial urbain nouvellement créé était en baisse de 60% à 70% de son coût de construction, et souvent moins. Enfin, Keynes a estimé que les portefeuilles de prêts commerciaux détenus par les banques étaient dans la pire situation qui soit. Keynes a estimé que cet effondrement de deux ans était la pire déflation mondiale de la valeur monétaire des actifs réels de l’histoire. [Essays in Persuasion, pp. 172-175]

Keynes a souligné en particulier quelque chose de bien pire encore à venir, à savoir la crise bancaire mondiale potentielle impliquée dans les effondrements de prix qu’il avait résumés. Il a conclu que dans la plupart des pays non britanniques, si les avoirs des banques étaient réévalués de manière prudente, «une proportion assez importante des banques du monde se trouveraient insolvables; et avec les progrès ultérieurs de la déflation, cette proportion augmentera rapidement. »Londres avait le moins de souci à se faire, car« heureusement, nos propres banques britanniques domestiques sont probablement actuellement – pour diverses raisons – parmi les plus fortes. »Une fois encore, les Américains supporteraient le poids de la crise:

… Aux États-Unis, la position des banques, même si elle est partiellement dissimulée au public, peut en fait être l’élément le plus faible de la situation. Il est évident que la tendance actuelle des événements ne peut aller beaucoup plus loin sans que quelque chose ne se casse. Si rien n’est fait, c’est au sein des banques du monde que se produiront les ruptures critiques. [«Les conséquences sur les banques de l’effondrement des valeurs monétaires» (août 1931) dans Essays in Persuasion, p. 177]

En octobre 1931, le défaut britannique avait provoqué une série de faillites bancaires dans le monde entier: le Comptoir Lyon-Alemand était fermé; La banque centrale Handels und Gewerbe de Leipzig a dû suspendre le paiement de la Handels Bank of Denmark, tout comme la Dresden Volksbank, la Franklin Trust Company de Philadelphie et 18 petites banques américaines.

Les banques centrales étaient tellement à court de liquidités que la Banque des règlements internationaux, qui devait vendre d’importantes masses de ses propres avoirs pour pouvoir faire face aux demandes de liquidités de ses membres, les banques centrales, était lancée à la hâte.

 

KEYNES: LE COMPLEXE DE MIDAS

 

On doit à Ernest Borneman la notion de « complexe de Midas » en référence à la légende classique selon laquelle le roi Midas ayant reçu Dionysos à sa table avait obtenu en remerciement la promesse de celui-ci qu’il exaucerait le vœu qu’il ferait, quel qu’il soit. Malheureusement pour lui, Midas fit le vœu que tout ce qu’il toucherait se transformerait en or et il mourut sur son tas d’or car désormais : « il ne pouvait ni boire ni manger, ni aimer ni se réchauffer, car les aliments, la boisson, les femmes et les vêtements se transformaient à son toucher en or, métal froid et dur »

Keynes était très explicite sur le fait que les conséquences les plus destructrices du défaut britannique allaient toucher les États-Unis, qui restaient toujours à l’étalon-or:

«… Le désavantage concurrentiel sera concentré sur les quelques pays qui restent à la hauteur. Sur ceux-ci tombera la malédiction de Midas. Du fait de leur réticence à échanger leurs exportations sauf pour l’or, leur commerce d’exportation va se tarir et disparaître jusqu’à ce qu’ils ne disposent plus ni d’une balance commerciale favorable ni de dépôts étrangers à rapatrier. Cela signifie principalement dans la France et les États-Unis. Leur perte de commerce d’exportation sera un résultat inévitable, prévisible, de leur propre action. […] L’appréciation de la monnaie française et américaine par rapport à la monnaie d’autres pays empêche les exportateurs français et américains de vendre leurs produits. […] Ils ont voulu détruire leurs propres industries d’exportation et seuls peuvent prendre les mesures nécessaires pour les restaurer. L’appréciation de leurs monnaies doit également gêner gravement leurs systèmes bancaires. [«La fin de l’étalon-or, (27 septembre 1931) dans Essays in Persuasion, p. 292-293]

 

L’un des résultats envisagés avec impatience par Londres était que la sortie d’or subie par les États-Unis après le défaut britannique conduirait à l’effondrement à court terme du dollar américain.

 

 

Selon la loi, la Réserve fédérale à cette époque devait disposer de suffisamment d’or pour couvrir 40% de la valeur de tous les billets en dollars de la Réserve fédérale en circulation. À première vue, ces 40% de billets de la Réserve fédérale auraient peut-être semblé fixer le stock minimum d’or nécessaire à la survie du dollar dans sa forme actuelle. Mais en réalité, les besoins en or des États-Unis étaient bien plus importants, précisément à cause de la dépression économique actuelle. L’économiste londonien était conscient de cette grave vulnérabilité de la monnaie américaine: «Le vrai noeud de la position du système de réserve est que, alors que le rapport entre la couverture en or et ses billets ne doit être que de 40%, les 60% restants des billets doivent être couverts soit par de l’or, soit par du papier éligible. Ce dernier ne comprend pas les titres d’État achetés sur le marché libre et consiste en pratique en des bons du Trésor rachetés ainsi qu’en des acceptations et autres instruments de crédit à l’échange. À présent, l’état déprimé des échanges a réduit les avoirs de ce type dans les banques de réserve et les a obligés alors en défaut de mieux à ajouter énormément à leurs avoirs en titres d’État. Le chiffre réel pour le dernier nommé s’élevait à 728 millions de dollars en août dernier, contre seulement 150 millions de dollars deux ans auparavant, alors qu’au cours de la même période, le «papier éligible» était tombé de 1,141 à 316 millions de dollars. Ajoutez à cela l’augmentation réelle et potentielle de la circulation des billets, et il est clair que c’est le facteur principal dans tout calcul des exigences en or minimales des États-Unis. » [Économiste, 10 octobre 1931, p. 647]

 

 

 

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