Saga en 8 épisodes : Épisode Numéro 1 : La Mutation Irréversible Actuelle du Dollar Américain

Cette saga du dollar vous sera contée et expliquée en 8 articles sur ce site, au rythme d’un ou deux articles par semaine. Voici le premier article.

Je pense que vous êtes conscient de l’importance extraordinaire qu’ont eue les Etats-Unis, dont le nom est associé irrémédiablement au dollar. Pourtant je suppute que vous pensez que c’est toujours le cas et que cette vérité est de durée infinie. C’est faux. Les choses changent de façon extraordinaire pour des tas de raisons. Ces raisons vont être exposées ici clairement et vous permettront de comprendre les changements qui affectent le dollar américain et donc le système financier international.

Cette connaissance que vous pourriez acquérir en lisant cet article vous sera utile pour comprendre la direction que prend le monde et pour mieux saisir les évolutions géopolitiques et financières.

 

 

INTRODUCTION

Depuis 1944, le dollar des États-Unis est la principale devise de réserve du système monétaire mondial. Ce statut unipolaire a conféré à l’économie américaine un avantage sur tous les autres pays, développés ou émergents. Mais ce privilège exorbitant a également créé des déséquilibres entre les politiques monétaires nationales du dollar américain et les politiques monétaires internationales assignées à l’USD en tant que monnaie de réserve internationale. Le système de balance des paiements et les déficits croissants des comptes des États-Unis ont un effet négatif sur la viabilité macroéconomique du système monétaire international et nécessiteront la mise en place d’un nouveau cadre multilatéral.

Grâce à ce que l’on appelle le paradoxe de Triffin, des déséquilibres importants dans le système ont été créés et sont encore créés alors que de plus en plus d’actifs en dollars s’accumulent dans les comptes de réserve de change des banques centrales du monde entier. Ces déséquilibres comptables sont insoutenables et nécessiteront une coordination internationale de la réforme de la politique monétaire et la mise en œuvre rapide d’un nouveau cadre multilatéral.

L’expansion des actifs en dollars américains a créé un climat de spéculation parmi les négociants en métaux précieux, ainsi que des analystes économiques alternatifs, qui affirment que le dollar se dirige vers un effondrement inévitable ou une dévaluation sévère. Bien que ces spéculations soient justifiées, une compréhension plus approfondie des principes fondamentaux et des politiques entourant la transition économique révèle un autre résultat, plus probable, pour le dollar américain.

Compte tenu de la position dominante du dollar dans le système actuel et des niveaux de dette extérieure détenus dans les comptes de réserves de change des banques centrales, le dollar nécessitera une réingénierie monétaire. Cette réingénierie contribuera à la réalisation des objectifs définis de réduction et d’échange des actifs en dollars par le biais de comptes de substitution et de réajustement du régime de taux de change en vigueur depuis plus de 40 ans.

Cet article traitera spécifiquement de la réingénierie du dollar et devrait apporter une compréhension plus fondamentale du rôle que jouera le dollar américain dans les années à venir. Il est important que des informations factuelles soient présentées sur des aspects de la relation entre l’argent et les mandats multilatéraux externes. Le manque de connaissances et de compréhension ne fera que propager la peur et la confusion.

Les médias alternatifs prônent une fausse idéologie de l’effondrement du dollar, tandis que les médias traditionnels échouent à informer l’ensemble de la population des mécanismes et des machinations de la transition économique. Ces documents tenteront de combler le fossé des connaissances entre les deux.

RE-INGÉNIERIE DU DOLLAR

Arrangements historiques et Dollar US. La conférence de Bretton Woods de 1944

Un an avant la fin de la Seconde Guerre mondiale, au Mount Washington Hotel de Bretton Woods, dans le New Hampshire, en en train de s’élaborer des plans pour réorganiser le cadre monétaire international d’une économie d’après-guerre. Initialement connue sous le nom de Conférence monétaire et financière des Nations Unies, la session de développement de trois semaines au mois de juillet a réuni 730 délégués de 44 pays alliés.

Le but de la conférence était de réglementer l’ordre monétaire et financier international après la conclusion de la guerre, y compris les pays occidentaux. La Chine, l’URSS et l’Inde étaient également présentes, qui représentent désormais la majeure partie des pays BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud).

Le fait que le monde était toujours ouvert aux hostilités importait peu à ce moment-là, car les puissances de l’axe avaient déjà succombé aux facteurs économiques qui dégradaient leur capacité à mener et à maintenir l’intensité de la guerre.

Dans les premières années des hostilités, les qualités militaires supérieures des puissances des axes ont permis de concrétiser des stratégies militaires avec de vastes zones d’Europe et d’Asie du Sud-Est sous le contrôle de l’Allemagne et du Japon. Les réserves d’or de ces régions ont été pillées et déposées dans les comptes de la Banque des Règlements Internationaux(BRI et BIS en anglais).

La BRI (Banque des Règlements Internationaux de Bâle) était considérée comme le facilitateur bancaire au niveau supranational, ce qui permettait la poursuite des activités commerciales et bancaires au-delà des frontières de la guerre. Il existait une facilité suprarégionale facilitant la circulation transfrontalière des avoirs pillés dans les pays européens occupés. L’absence d’une structure bancaire régionale suprarégionale dans le Pacifique Sud a rendu plus difficile le mouvement des avoirs pillés.

Une grande partie de l’or et des autres avoirs pillés par les Japonais, y compris les réserves chinoises, ont été cachés aux Philippines avant la fin de la guerre. Cet or est maintenant connu sous le nom d’or Yamashita et il est dit qu’une partie n’a jamais été récupérée.

Ces avoirs pillés ont été utilisés pour soutenir les accords de Bretton Woods en renforçant les trésors des 44 pays alliés. Cela a déterminé la structure du système monétaire mondial après 1944.

En 1942, les puissances des axes se dégonflaient à cause de facteurs économiques tels que le PIB et les chiffres de population, et leur supériorité militaire commençait à s’estomper. Au fur et à mesure que la guerre changeait, il devenait de plus en plus clair que les nations autrefois puissantes d’Allemagne et du Japon s’affaiblissaient maintenant, comme si elles avaient servi leur objectif, et les nations alliées ont programmé la Conférence de Bretton Woods pour partager les bénéfices et construire la nouvelle architecture financière.

La conférence a mis en place les institutions mondiales existantes. La Banque internationale pour la reconstruction et le développement (maintenant la Banque mondiale) et le Fonds monétaire international ont marqué la fin de la guerre financière et du nationalisme économique. Comme nous le verrons dans la section suivante, le nationalisme économique a pris un nouveau visage lorsque l’Accord de Bretton Woods a pris fin en 1971.

L’accord de Bretton Woods a créé un système de taux de change fixe ajustable entre les économies alliées. Cela signifiait que les devises devaient devenir convertibles à des fins liées au commerce et à d’autres transactions en compte courant. Certains des taux de change n’étaient pas favorables aux positions de certains pays en matière de balance des paiements.

La balance des paiementsest la méthode par laquelle les pays mesurent et suivent les transactions monétaires internationales des secteurs privé et public. La balance des paiements détermine la quantité d’argent entrant et sortant d’un pays. L’argent reçu est appelé crédit et l’argent donné ou payé est considéré comme un débit. Théoriquement, la balance des paiements devrait être nulle, ce qui se produirait si les crédits (actifs) et les débits (passifs) étaient équilibrés. Les caractéristiques de l’Accord de Bretton Woods en matière de déficit et d’excédent se sont multipliées d’année en année.

L’intention initiale de Bretton Woods était de structurer un système de gestion conjointe de l’ordre politique occidental en abaissant les obstacles au commerce et à la circulation des capitaux entre les nations démocratiques industrialisées. Chaque participant s’est vu confier la responsabilité de maintenir des politiques monétaires viables qui régiraient efficacement le système.

L’économiste John Maynard Keynes avait initialement recommandé l’utilisation d’une monnaie mondiale appelée le bancor au lieu du dollar américain comme monnaie de réserve. L’utilisation d’un tel actif supra-souverain aurait élevé la monnaie de réserve au-dessus des contraintes et des limitations liées à l’utilisation d’une monnaie nationale telle que le dollar américain. Pour des raisons inconnues, les participants ont refusé d’accepter l’idée du bancor et, en tant que tel, le dollar américain a été mis en œuvre en tant que monnaie de réserve.

Malheureusement, certains défis ont été relevés du fait que certains accords fondamentaux n’étaient pleinement opérationnels qu’en décembre 1958, date à laquelle toutes les monnaies européennes sont finalement devenues convertibles. En outre, tous les pays membres étaient tenus de souscrire au capital du Fonds monétaire international. La conférence de Bretton Woods a également donné lieu à la demande de dissolution de la Banque des règlements internationaux. Cela ne s’est jamais produit et l’institution est devenue encore plus puissante au cours des années et des décennies qui ont suivi la guerre.

L’Accord de Bretton Woods peut également être considéré comme un standard d’échange d’or puisque l’USD avait un taux de change fixe de 35,00 $ l’once par rapport à l’or. Cet ancrage en or a conforté la confiance dans l’établissement du dollar américain en tant que principale devise de réserve utilisée pour équilibrer le commerce international.

Ce statut attribue un rôle important à l’USD et oblige chaque pays à accumuler des dollars dans ses comptes de réserve de change. Le pays «A» vendrait ses marchandises au pays «B» en dollars américains, et chaque pays reconvertirait ensuite ce paiement dans la monnaie nationale. Chaque pays a déposé de l’or et d’autres avoirs dans des réserves auprès de la Réserve fédérale américaine aux États-Unis afin d’appuyer l’accord tel que défini à Bretton Woods. Cet arrangement confère à l’Amérique un pouvoir et une influence économiques accrus qui contribuent au boom et à la croissance d’après-guerre des banlieues et du système inter-États. Tous les participants de Bretton Woods alliés aux pays occidentaux ont connu un développement rapide de l’infrastructure qui a conduit à une expansion croissante de l’offre en dollars américains.

En tant que monnaie de réserve internationale, la demande pour le dollar national a augmenté.Cela a provoqué des tensions entre les politiques monétaires nationales des États-Unis et les politiques monétaires internationales de l’accord macro-économique de Bretton Woods. Les États-Unis devaient fournir au monde des dollars supplémentaires pour répondre à la demande de réserves de change, ce qui entraînait un déficit commercial de plus en plus important. Le problème de l’utilisation d’une monnaie nationale spécifique comme monnaie de réserve internationale est défini plus en détail dans le paradoxe de Triffin.

À mesure que l’USD augmentait dans les comptes de réserves de change, la balance des paiements des États-Unis devenait asymétrique et se retrouvait dans la tranche du déficit. Cela a inquiété les pays membres, le nombre de dollars en circulation dépassant bientôt le montant en or qui les soutenait. Il devenait de plus en plus évident que l’USD était surévalué. Entre 1959 et 1969, la France a réduit ses réserves en dollars en les échangeant contre de l’or détenu dans les réserves à un prix correspondant à 35,00 dollars l’once.

Une solution proposée à l’époque consistait à réduire le déficit et à relever les taux d’intérêt. Cela réduirait le montant en dollars des comptes de réserves de change et provoquerait un afflux de dollars aux États-Unis, entraînant une inflation et / ou une éventuelle récession.

L’objectif du système de Bretton Woods consistant à assurer la stabilité des taux de change, à prévenir les dévaluations compétitives et à promouvoir la croissance économique a commencé à se transformer. Il est devenu connu sous le nom de «privilège exorbitant de l’Amérique»alors que le reste du monde commençait à payer pour le rêve américain.

La conversion de l’or en USD par la France était envisagée par d’autres pays, ce qui menaçait l’influence économique des États-Unis et, en 1971, l’accord de Bretton Woods était abrogé de manière non officielle.

  1. La fin de Bretton Woods en 1971

Le 15 août 1971, le président Richard Nixon passa à la télévision en direct et déclara ce qui suit: « Le troisième élément indispensable à la construction de la nouvelle prospérité est étroitement lié à la création de nouveaux emplois et à l’arrêt de l’inflation. Nous devons protéger la position du dollar américain en tant que pilier de la stabilité monétaire dans le monde. Au cours des 7 dernières années, il y a eu en moyenne une crise monétaire internationale chaque année … J’ai ordonné à la secrétaire d’État Connally de suspendre temporairement la convertibilité du dollar en or ou autres avoirs de réserve, sauf si les montants et les conditions étaient jugés être dans l’intérêt de la stabilité monétaire et dans l’intérêt supérieur des Etats-Unis ».

Maintenant, quelle est cette action – qui est très technique – qu’est-ce que cela signifie pour vous?

 

Permettez-moi de laisser tomber un peu ce qu’on appelle la dévaluation. Si vous souhaitez acheter une voiture étrangère ou partir à l’étranger, les conditions du marché peuvent faire en sorte que votre dollar en achète un peu moins. Mais si vous faites partie de la très grande majorité des Américains qui achètent des produits fabriqués en Amérique aux États-Unis, votre dollar aura autant de valeur demain qu’il ne l’a aujourd’hui. En d’autres termes, cette action aura pour effet de stabiliser le dollar.

Nixon a effectivement mis fin à la convertibilité en dollars en or et ferait éventuellement flotter le taux de change. L’objectif général de cette action était de déprécier d’autres monnaies par rapport au dollar et de permettre une expansion continue du dollar américain dans les comptes de réserves de change, en évitant l’hyperinflation intérieure qui aurait été créée avec une expansion aussi importante de la masse monétaire américaine.

Des pays comme la Chine et le Vietnam, dont la monnaie était indexée sur le dollar à taux fixe, ont été contraints de s’épanouir et de se déprécier eux-mêmes afin de maintenir leur parité face au dollar. Il s’agit d’une méthode d’exportation de l’inflation en USD sur les marchés émergents.

Parallèlement à la suppression de la convertibilité en or, les États-Unis ont également gelé les salaires et les prix pour éviter l’inflation, ainsi qu’imposé une surtaxe de 10% sur les importations. Tout cela a été mis en place pour empêcher la hausse du dollar et stabiliser l’économie nationale, ainsi que pour réduire les taux de chômage et d’inflation.

En mars 1973, le système de taux de change fixe de Bretton Woods a été remplacé par un régime de taux de change flottant. Ce nouveau cadre a déprécié les autres monnaies et provoqué une augmentation de l’inflation dans d’autres pays du monde.

Depuis 1973, il y a eu des épisodes de dépréciation et d’appréciation entre les paires de dollars US et d’autres devises, telles que le yen japonais, ce qui a provoqué l’instabilité des marchés des changes. Cette volatilité a créé des déséquilibres difficiles à mesurer mais sans doute importants.

Sans étalon or garantissant le dollar, les États-Unis ont pris des dispositions avec l’OPEP pour sécuriser les ventes d’énergie en dollars. Bien que cela se produise depuis 1944, cela a été menacé lorsque l’OPEP a déclaré un embargo contre l’Occident pour son soutien à Israël pendant la guerre du Kippour.

L’embargo d’octobre 1973 a fait craindre que le commerce mondial de l’énergie ne soit équilibré par des actifs autres que le dollar américain, ce qui pourrait éventuellement conduire à une ruée sur le dollar. Les États-Unis, à nouveau sous la présidence de Nixon, ont négocié un accord avec l’Arabie saoudite et d’autres pays de l’OPEP afin de garantir les ventes de pétrole en USD en échange de la protection géopolitique et économique fournie par l’armée américaine.

Beaucoup se souviendront de l’augmentation de l’inflation et de la flambée des prix du pétrole au début des années 70. La fin de la guerre du Vietnam a beaucoup à voir avec la capitulation des Vietnamiens pour permettre la vente d’énergie en dollars. Sur la base de l’ancrage fixe ajustable de la paire USD / VND, cet arrangement a entraîné une dépréciation massive du dong sous forme de dollars accumulés dans le compte de réserves en devises de la Banque d’État du Vietnam.

  1. Économie Pétrodollar

Avec la création de l’OPEP à la Conférence de Bagdad en septembre 1960, la coordination des politiques énergétiques et pétrolières des pays fondateurs, à savoir l’Iran, l’Iraq, le Koweït, l’Arabie saoudite et le Venezuela, visait à assurer la stabilité des prix et à rentabiliser le capital.

Neuf autres pays ont par la suite adhéré à l’OPEP au cours des années 60 et contribué à l’élargissement des mandats mondiaux du marché du pétrole. Le Qatar, l’Indonésie, la Libye, les Émirats arabes unis, l’Algérie, le Nigeria, l’Équateur, l’Angola et le Gabon ont tous adhéré à une époque de décolonisation, alors que les vestiges de l’empire britannique et de l’empire ottoman se sont repliés dans le passé.

En 1973, l’accord entre les États-Unis et l’OPEP avait été conclu et le cartel du pétrole contrôlait les prix de l’énergie sur le marché mondial. L’OPEP a rapidement commencé à élargir ses mandats et, en 1976, a créé le Fonds pour le développement international, destiné à fournir une assistance aux pays les plus pauvres. Il s’agit probablement davantage de l’extension du contrôle du marché aux pays et régions dotés de réserves énergétiques non développées.

Avec l’OPEP, les ventes en dollars US sont bien apparues jusqu’à la fin de 1978, lorsque le peuple iranien a commencé à protester contre le gouvernement occidental de Shah Muhammad Reza Pahlavi. Une grève de manifestants anti-régime a effectivement mis fin au commerce et à l’industrie iraniens, forçant le gouvernement militaire du Shah à solliciter l’aide des intérêts de l’USD occidental. En février 1979, la révolution iranienne avait destitué le Shah du pouvoir et l’ayatollah Khomeiny avait pris le contrôle gouvernemental et militaire de l’un des membres fondateurs de l’OPECS.

L’Iran n’a pas immédiatement cessé de vendre son pétrole contre des dollars américains, mais a trouvé des méthodes alternatives d’échange de ces dollars au lieu de les réinvestir aux États-Unis, comme l’avaient fait l’Arabie saoudite et d’autres membres de l’OPEP.

 

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