Les taux hypothécaires vont jusqu’à 6%, le rendement sur 10 ans à 4%, la courbe de rendement ne parvient pas à « inverser »

Et la Fed continue de progresser. Un scénario cauchemardesque pour les marchés? Ils ont juste haussé les épaules. Mais les acheteurs n’ont pas encore fait le calcul.

 

Une chose intéressante vient de se produire, qui montre que le rendement du Trésor américain à 10 ans est prêt pour la prochaine étape, et que la courbe des rendements pourrait ne pas s’inverser pour l’instant: le rendement du 10 ans a de nouveau franchi le seuil de 3%, et il n’y avait aucune enthousiasme des médias financiers à ce sujet, comme c’était le cas lors de la dernière fois. Il a juste touché 3% lundi, a grimpé de plus de 3% hier et a clôturé à 3,08% aujourd’hui. En d’autres termes, ce mouvement est maintenant accepté.

Notez comment le rendement à 10 ans a augmenté de deux fois depuis le creux historique de juin 2016, entrecoupé de quelques retours en arrière. Ce marché pourrait se préparer pour la prochaine vague:

Et cela a un impact sur les taux hypothécaires, qui évoluent à peu près parallèlement au rendement du Trésor à 10 ans. La Mortgage Bankers Association (MBA) a annoncé ce matin que le taux d’intérêt moyen des prêts hypothécaires à taux fixe de 30 ans assortis d’un solde créditeur conforme (453 100 $ ou moins) et qu’un versement initial de 20% avaient augmenté à 4,88% pour la semaine se terminant le 14 septembre. 2018, le plus haut depuis avril 2011.

Et cela n’inclut même pas la hausse de 9 points de base du rendement du Trésor à 10 ans depuis la fin de la semaine de reporting du 14 septembre, passant de 2,99% à 3,08% (graphique via Investing.com; points rouges ajoutés):

Bien que le taux moyen de l’hypothèque à taux fixe de 30 ans puisse sembler élevé, 5% étant donné le prix gonflé des logements à financer à ce taux, et bien que 6% semble incroyablement élevé dans les conditions actuelles du prix des logements, ces taux sont bas taux pendant et après la grande récession (graphique via Investing.com):

 

Et plus de hausses de taux continueront à faire augmenter les rendements à court terme, même si les rendements à long terme ont du mal à suivre. Et ces taux plus élevés sont pris en compte. Depuis la fin août, le marché avait 100% de chances que la Fed, lors de sa réunion du 25 au 26 septembre, relève son objectif de taux directeur des fonds fédéraux d’un quart de point à une fourchette comprise entre 2,0% et 2,25%, selon les prix à terme des fonds fédéraux CME à 30 jours. Ce sera la 3ème hausse de taux en 2018.

 

Et le marché voit désormais 81% de chances que la Fed annonce une 4e hausse de taux pour 2018 après la réunion du FOMC en décembre (graphique via Investing.com, marques rouges ajoutées)

 

L’approche trop lente de la Fed – tout est progressif, comme elle l’a toujours souligné – donne aux marchés beaucoup de temps pour se préparer et s’adapter, et commence progressivement à prendre pour acquis ce qui était considéré impossible il y a deux ans: Qu’en 2019, les rendements à court terme vont atteindre 3% ou plus – le rendement à 3 mois est déjà à 2,16% – que le rendement à 10 ans dépassera les 4%, et que le taux fixe moyen à 30 ans l’hypothèque flirtera avec un taux de 6%.

 

Les acheteurs potentiels n’auront pas encore fait le calcul pour l’année prochaine. Ces taux plus élevés, appliqués aux prix des maisons gonflés par 10 ans de répression des taux d’intérêt, vont affecter leur volonté et leur capacité à acheter quoi que ce soit à ces prix, Je vais y arriver.

 

Pour ce qui est de retenir mon souffle qu’une courbe des rendements inversée – un phénomène lorsque le rendement à 2 ans est supérieur au rendement à 10 ans – apparaîtra de façon menaçante et obligera la Fed à s’arrêter? Eh bien, ce cycle de hausse des taux est si lent, même s’il accélère un peu, que les rendements à long terme auront peut-être assez de temps pour parcourir leurs cycles de va-et-vient sans être dépassés par des augmentations brèves mais constantes rendements à terme.

 

Il n’y a jamais eu de cycle de hausse des taux aussi lent et long: cela fait déjà presque trois ans que les taux ont augmenté, mais cela n’a pas donné les résultats que la Fed tente d’obtenir: un resserrement des conditions financières, la fin de la course aux rendements sur les marchés du crédit et plus de prudence, et enfin une hausse du taux de chômage supérieur à 4%. Et la Fed continuera jusqu’à ce qu’elle pense avoir le contrôle de la situation.

 

Les investisseurs achètent n’importe quoi pour obtenir des rendements plus élevés. Le méga-dollar d’aujourd’hui, le neuvième plus important de tous les temps, est l’un des plus risqués et rappelle les accords de 2006 et 2007. Et ils continuent de souffler de la Fed.

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